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行業低迷 銷售堪憂 德宏電子IPO豪賭產能翻番

金證券記者 李礫商用車市場“倒春寒”。據中國汽車工業協會統計數據，2014年5月商用車產銷分別完成32.62萬輛和32.08萬輛，比4月環比下降18.5%和18.8%；與上年同期相比，產銷分別下降9.6%和12%。這對正在沖刺IPO的浙江德宏汽車電子電器股份有限公司來說，不是一個好消息。《金證券》記者註意到，德宏電子2012年年初已經有過一次主動撤回材料、終止IPO的經歷，當時的保薦機構平安證券曾對外透露，撤單主因是“業績不夠理想”。如今市場惡化，德宏電子能否順利闖關？行業低迷業績飄忽實際上，德宏電子的業績，在2012年就出現過明顯下滑。2011年-2013年，公司分別實現營業收入3.59億元、3.29億元和汽車貸款屏東新園汽車貸款3.77億元，對應凈利潤分別為4839.67萬元、3585.55萬元和4332.53萬元。德宏電子對此解釋為，2011年收到扶信貸房貸銀行利率比較缺錢急用哪裡借錢持股改上市獎勵、企業技術創新獎勵500萬元及投資獎勵603.77萬元，導致當年的非經常性損益較大。《金證券》記者註意到，扣除非經常性損益後，德宏電子2011年-2013年凈利潤分別為3875.59萬元、3535.23萬元和4308.75萬元，仍呈“高低高”的走勢。“2011年下半年開始，國內機械行業走弱，相關汽車企業和零部件企業都受到沖擊，其中，重卡產銷量下降幅度最大。”蘇南一位汽車生產業內人士向《金證券》記者指出。公開數據顯示，2011年和2012年國內商用車銷量分別較上年下降瞭6%和5.59%。其中，重型卡車2012年銷量63.6萬輛，同比下降27.78%，降幅明顯。在這樣的大環境下，德宏電子的重卡業務並不能獨善其身。公司對兩位重型卡車生產商大客戶——中國重汽(000951,股吧)和一汽四環的銷售額，2012年分別下滑54.38%和87.98%。產銷下滑仍賭擴產行業低迷，業績下滑，這對擬上市企業德宏電子而言，顯然不是一個好的IPO窗口。據瞭解，德宏電子主要面向商用車中高端發電機市場，但該行業在2011年-2012年連續兩年下滑。2012年年初，德宏電子主動撤回材料終止IPO。時隔兩年，公司再次卷土重來，此次擬發行不超過1960萬股，募集資金22329萬元投入兩項目。它們分別是：新增年產100萬臺汽車交流發電機生產項目（18978萬元）；年產150萬個汽車發電機關鍵電子產品——汽車發電機用整流橋生產項目（3351萬元）。自2011年4月以來，該公司已陸續用自有資金對“新增年產100萬臺汽車交流發電機生產項目”進行前期投入。截至2013年12月31日，前期投入已經形成18萬臺/年的產能，使總產能達到98萬臺/年。這也意味著，IPO項目投產後，公司產能將在現有基礎上增加一倍。而IPO項目全部達產後，公司總產能會達到180萬臺/年。《金證券》記者梳理後發現，德宏電子雖然年產能近百萬臺，但銷量並未跟上“節奏”。2011-2013年，公司產銷率分別為102.84%、100.80%和96.83%，節節下滑。翻番產能如何消化德宏電子曾因行業低迷吃過一次虧，此次IPO仍堅持將產能翻番，新增的82萬臺/年產能該如何消化？《金證券》記者致電德宏電子證券部，工作人員表示“董秘不在，有疑問可以向公司郵箱發送采訪提綱，公司稍後回復”。但截至記者發稿，公司方面並未正式回應。值得關註的是，由於商用車新排放標準的實施，商用車市場正面臨“陣痛期”。據中國汽車工業協會最新統計數據，2014年5月份，全國商用車產銷分別完成32.62萬輛和32.08萬輛，比4月分別下降18.5%和18.8%；與上年同期相比，產銷分別下降9.6%和12%。“以上汽、東風、福田、江淮作為輕卡行業代表，這幾傢輕卡企業5月份合計產量同比下降19.9%，合計銷量同比下降20.2%。”廣發證券(000776,股吧)分析師張樂表示，由於排放一致性監管力度前所未有，輕卡行業短期內產銷仍將下行。招股書顯示，東風、福田、江淮均為德宏電子主要客戶。其中，福田康明斯和福田發動機廠分列公司2013年第三和第四大客戶，銷售額合計占比達14.31%。張樂進一步指出，目前輕卡行業庫存當量約3個月，且多數庫存為不合規的國0、國1車型，整車廠商不敢繼續壓庫存；而國3、國4車型較國0、國1車型價格高2-4萬元，價差較大，排放達標車型的銷量提升需要一個過程。（編輯：張掖）

新聞來源http://news.hexun.com/2014-06-19/165841281.html

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